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Crédito lombardo: cuánto puedes pedir y qué pasa si cae la garantía
En un crédito lombardo, el importe máximo que se puede pedir no es una cifra fija: resulta de aplicar un porcentaje (el loan-to-value) al valor de mercado de la cartera que se pignora como garantía, y ese porcentaje varía según el tipo de activo y su volatilidad. Si el valor de la garantía cae y el crédito dispuesto supera el margen pactado, la entidad puede exigir una aportación adicional de activos o efectivo, o vender parte de la cartera para restablecer el equilibrio.
Qué determina el importe disponible
El importe que un banco está dispuesto a prestar en un crédito lombardo no depende del patrimonio total del cliente, sino del valor de la cartera concreta que se entrega en garantía y del porcentaje que la entidad aplica sobre ese valor. Una cartera de renta fija de alta calidad y baja volatilidad suele permitir pedir más que una cartera concentrada en pocas posiciones de renta variable.
También influyen la divisa de la cartera frente a la divisa del crédito, el grado de diversificación y las políticas internas de riesgo de cada entidad, que no son iguales entre bancos.
Qué pasa si el valor de la garantía cae
La cartera pignorada se revalúa de forma periódica. Si su valor de mercado desciende y el crédito ya dispuesto pasa a representar un porcentaje mayor de esa cartera del que se pactó al inicio, la entidad puede activar una llamada de margen: pedir que se aporten más activos o efectivo para reforzar la garantía.
Si esa aportación no llega, el banco puede proceder a vender parte de la cartera para reducir el crédito y devolverlo al margen acordado. Esa venta puede producirse en un momento de mercado desfavorable, lo que añade un riesgo adicional al propio riesgo de mercado de la cartera.
Cómo se gestiona ese riesgo en la práctica
- Trabajar con un margen de seguridad frente al máximo teórico, sin agotar el importe disponible.
- Diversificar la cartera pignorada en lugar de concentrarla en pocos activos.
- Hacer seguimiento periódico de la relación entre crédito dispuesto y valor de la garantía junto con el banquero.
- Tener claro, antes de disponer del crédito, en qué circunstancias se activaría una llamada de margen.
Para qué se suele usar este tipo de financiación
El crédito lombardo permite obtener liquidez sin deshacer posiciones de inversión, lo que puede tener sentido para financiar una compra puntual o cubrir una necesidad de tesorería manteniendo la cartera invertida. No deja de ser una operación de apalancamiento: multiplica tanto el potencial de la estrategia como su riesgo, y toda inversión conlleva riesgos, incluida la posible pérdida de parte del capital.
Preguntas frecuentes
¿Puedo pedir el máximo teórico que permite mi cartera?
Es posible, pero no siempre recomendable: cuanto más cerca se esté del máximo, menos margen queda antes de que una caída de mercado active una llamada de margen.
¿Todas las carteras admiten el mismo importe de crédito?
No. El porcentaje aplicable depende del tipo de activo, su volatilidad y el grado de diversificación, y cada entidad fija sus propios criterios de riesgo.
¿Qué pasa si no puedo aportar más garantías cuando me lo piden?
La entidad puede vender parte de la cartera pignorada para devolver el crédito al margen pactado. Por eso conviene disponer del crédito con margen de seguridad y hacer seguimiento continuo de la posición.
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