SICAV lussemburghese o fondo comune italiano: cosa cambia per un grande patrimonio

Sia un fondo comune italiano sia una SICAV lussemburghese che rispettino i requisiti UCITS sono soggetti allo stesso quadro normativo europeo di protezione dell'investitore: diversificazione obbligatoria, prospetto e documento contenente le informazioni chiave, e una banca depositaria che mantiene gli attivi separati dal bilancio della società di gestione.

Ciò che cambia è dove è domiciliato il veicolo e chi lo vigila: la Consob e la Banca d'Italia per un fondo italiano, la CSSF per una SICAV lussemburghese. Nessuna delle due vigilanze è superiore all'altra: entrambe seguono lo stesso quadro europeo.

• Gamma di comparti: una SICAV lussemburghese si organizza spesso in più comparti (sub-fund) con politiche di investimento diverse sotto un'unica struttura, ampliando il ventaglio di strategie accessibili.
• Classi di valuta: è frequente trovare classi in euro, dollari o sterline all'interno dello stesso veicolo, utile per un patrimonio che opera in più valute.
• Volume e accesso istituzionale: concentrando più attivi in gestione, la piazza lussemburghese dà accesso a classi pensate per grandi patrimoni, con strutture di costo diverse da quelle riservate al retail.
• Forma di sottoscrizione: in un fondo comune si sottoscrivono quote; in una SICAV, l'investitore acquisisce azioni della società, il che può avere implicazioni diverse a seconda di come è strutturata l'operazione.

Un fondo comune italiano non richiede monitoraggio fiscale specifico in quanto attività detenuta in Italia. Una SICAV lussemburghese, essendo un'attività finanziaria detenuta all'estero, rientra invece tra le posizioni da indicare nel quadro RW della dichiarazione dei redditi, il meccanismo con cui l'Agenzia delle Entrate viene informata dell'esistenza di attività estere, e può essere soggetta a IVAFE, l'imposta che colpisce le attività finanziarie detenute fuori dall'Italia.

Questi due meccanismi — quadro RW e IVAFE — non dipendono dal fatto che il veicolo sia più o meno sicuro: esistono per la sola circostanza che l'attivo è domiciliato all'estero. Le regole su soglie, esoneri e importi cambiano nel tempo e vanno verificate caso per caso con il proprio commercialista prima di scegliere il veicolo.

La scelta del veicolo non cambia il rischio di mercato. Ogni investimento collettivo comporta rischi, compresa la possibile perdita parziale o totale del capitale investito, e i rendimenti passati non garantiscono risultati futuri.

In entrambi i casi il patrimonio dell'investitore resta separato e distinto dal bilancio della società di gestione e della banca depositaria; la scelta tra fondo italiano e SICAV lussemburghese risponde di norma alla gamma di strategie e all'operatività di cui ha bisogno il patrimonio, non a un livello di protezione diverso.